De economie herleeft

Het is zover: de economische groei trekt terug aan! De OESO verhoogde haar groeivooruitzichten voor de wereldeconomie naar 5,6% voor 2021. Twee factoren spelen een belangrijke rol: de vaccinatiecampagnes en de steunmaatregelen van de overheid. Voor beide scoren de Verenigde Staten het best. Bijna 29% van de Amerikaanse bevolking is al minstens één keer gevaccineerd. En de Amerikaanse overheidssteun in 2021 bedraagt liefst 12% van het bruto binnenlands product. Analisten becijferden dat de groei er dit jaar op 6,5% kan uitkomen - dubbel zo veel als voorheen gedacht en ruimschoots voldoende om de dip in 2020 te compenseren. In de eurozone gaat het langzamer. Elf procent van de bevolking is voor een eerste keer gevaccineerd, en de fiscale stimuli in 2021 bedragen maar 6% van het bruto binnenlands product. Er wordt een groei verwacht van net geen 4%.

De rente stijgt, maar geen paniek

De relance van de economie zorgt voor opflakkerende inflatieverwachtingen. Want nu de vraag aanwakkert, zal ook het algemene prijspeil stijgen. En toch moeten we dat relativeren. In Europa stijgt de verwachte inflatie wel snel, maar ze bedraagt nog steeds maar 1,5%. Dat is nog steeds onder het streefdoel van 2%, en eerder een normalisatie. In de VS komen de inflatieverwachtingen uit op 2,4%, boven de 2%-grens dus.

Die inflatiedruk vertaalt zich nu wereldwijd in stijgende rentevoeten, en daar reageren de beurzen al wel eens nerveus op.

Kunnen die hogere rentes kwaad? Een stijgende rente zet druk op de obligatiekoersen, en daardoor daalt het bestaande obligatiedeel van de portefeuille in waarde. Anderzijds krijgt u wel hogere rendementen op nieuwe obligaties, en dat is dan weer positief.

We horen vaak dat stijgende rentes slecht zijn voor de aandelen. Maar dat klopt niet altijd. In het verleden kenden we verschillende periodes van aantrekkende rentes waarin de aandelenbeurzen toch stegen. Komt daarbij dat het nu eerder gaat over een ‘normalisatie’ van de rentevoeten, waardoor we geen grote druk op de aandelen verwachten. En bovendien zijn hogere rentes voor sommige sectoren ronduit goed nieuws – denk maar aan banken en verzekeringen.

Positieve invloeden halen het momenteel dus op de negatieve. Bovendien hebben de centrale banken al laten weten dat zij de rente in toom zullen houden totdat het herstel verankerd is in een voldoende hoge werkgelegenheid. We verwachten dus ook geen spectaculaire renteklim.

Hoe dan ook, we houden de rente-evolutie scherp in de gaten.

Beurzen kleuren mooi groen

De stijgende rentes zorgden dus nu en dan voor wat nervositeit, maar per saldo kleurden de beurzen tot op vandaag toch groen: +8,5% wereldwijd, +10% in de VS, +7% in Europa en +6% in de Aziatische landen zonder Japan.

We zagen dit voorbije kwartaal een duidelijke rotatie in de aandelenselectie. Veel beleggers profiteerden van de hoge koersen in de technologieaandelen om hun winst te verzilveren, en door te schuiven naar waarde-aandelen. Dat zijn aandelen die het meest te winnen hebben bij de economische heropleving, zoals de industrie-, bouw- en autosector. De aandelen die baat hebben bij hogere rentes vallen ook in de smaak, net als de grondstoffen.

Daarnaast zien we beleggers ook hun geografische verdeling aanpassen, en meer richting Azië kijken, omwille van het aantrekkelijke groeipotentieel in die regio.

Ten slotte herontdekken beleggers ook bedrijven met een iets kleinere marktkapitalisatie, de small en mid caps. In het woelige 2020 bleven die wat achter op de meer liquide aandelen.