Video
Het eerste kwartaal van 2024 is alweer achter de rug en langzaamaan verdwijnt de onzekerheid rond de normalisering van de economie. De markten, die blijven maar stijgen, met hier en daar zelfs nieuwe records. Is dat nu terecht, of is het een zeepbel? Een belangrijke vraag, waar we in deze video grondig op zullen ingaan.
De transcriptie vindt u onder de video.
De financiële markten sloten 2023 af met een ijzersterke prestatie, en ze krijgen er maar niet genoeg van. In de VS en in Europa, maar ook in Japan en in India, worden nieuwe recordniveaus opgetekend.
Sinds de start van het jaar heeft de S&P500 een mooie sprong gemaakt van 11,6% in eurotermen, en dit vooral dankzij techbedrijven. Japan doet het ook goed met een stijging van 10,2%, gevolgd door Europa met 6,3% en de opkomende markten met 5%.
Kan dat mooie liedje blijven duren? Wel, markten evolueren nooit in één rechte lijn omhoog. Vroeg of laat nemen ze een adempauze of corrigeren ze in zekere mate. En dat is op zich niet abnormaal.
De hoge beurskoersen, vooral bij techbedrijven, doen sommige beleggers vrezen voor een bubbel. Maar bij een bubbel zou de stijging van de aandelenkoersen de facto ongegrond zijn, want gebaseerd op lucht, op speculaties en niet op tastbare feiten. Dat is vandaag niet het geval, want de huidige koersstijgingen worden onderbouwd door enerzijds ijzersterke bedrijfsresultaten en anderzijds een normalisatie van inflatie, rente en groei. Een hoge aandelenkoers betekent dan ook niet per se dat het aandeel te duur is.
Bedrijven hebben net hun cijfers over het laatste kwartaal van 2023 gepubliceerd. In de VS zagen we zowel omzet als winst omhooggaan, en beide klopten de verwachtingen. In Europa waren de resultaten doorgaans zwakker dan het jaar voordien, maar toch ook beter dan verwacht. Maar wat de aandelenkoersen momenteel echt een boost geeft, zijn de rooskleurige winstverwachtingen voor de komende jaren.
Wereldwijd is er sprake van een winstgroei van zo'n 8% in 2024 en 12% in 2025, en dit deels dankzij de mogelijkheden van AI in communicatie, media, gezondheidszorg, en technologie. En net deze sectoren zijn heel sterk vertegenwoordigd in de S&P500. De koersen zijn dus netjes mee omhooggegaan met die winsten, waardoor de koers-winstverhouding vandaag niet zo erg veel boven het historisch gemiddelde ligt.
Voor de Magnificent 7 bedraagt de verwachte winstgroei van 2024 zelfs 33%, en ook de verwachtingen voor de komende jaren liggen ver boven het marktgemiddelde. En toegegeven, voor de Magnificent 7 ligt de koerswinstverhouding van rond de 30 wel een stuk hoger dan het gemiddelde. Maar dat is niets in vergelijking met de waardering van de techindex Nasdaq op de piek van de internetbubbel in 2000, want die bedroeg toen maar liefst 110!
We zitten dus niet in een bubbel-scenario, maar dat wil natuurlijk niet zeggen dat we geen schommelingen zullen meemaken. Volatiliteit is eigen aan beurzen, en correcties horen er soms bij. Maar het fundamentele plaatje zit goed.
De sterke beursprestaties zijn ook deels te danken aan de gunstige macro-economische ontwikkelingen. De onzekerheden van 2023 over de economie, inflatie en rentes lijken stilaan verdwenen, en we zitten vandaag, en vooral in de VS, in een wat stabieler scenario:
Het is dus vrij rustig op het economisch front, maar natuurlijk blijven er onzekerheden. Te beginnen met de evolutie van de inflatie, maar ook de overheidsschulden, de onvoorspelbare geopolitieke context in Rusland en het Midden-Oosten en ook de komende verkiezingen in de Verenigde Staten. Die zullen allen verdere aandacht vragen.
Het eerste kwartaal van dit jaar verliep in een gunstig klimaat voor de financiële markten, met hoopvolle winstverwachtingen enerzijds en een ideale macro-economische omgeving anderzijds.
Maar laten we en niet uit het oog verliezen dat even uitblazen geen kwaad kan en dat bepaalde elementen, zoals de huidige geopolitieke context, wel wat volatiliteit in de beurzen kunnen brengen. Belangrijk is dat het fundamentele plaatje intact blijft en dat de koersstijgingen dus goed onderbouwd zijn door een sterke winstgroei. Vandaag is dat nog het geval: er is geen sprake van een bubbel, en de waarderingen liggen rond het historisch gemiddelde.
Onze fondsenbeheerder Cadelam blijft dus positief, maar zeker ook alert.
Wilt u niets missen van onze beursanalyses, updates over de fiscale actualiteit en adviezen over juridische nieuwigheden? In onze kwartaalnieuwsbrief Delen Expertise brengen we al onze inzichten voor u samen in één handig overzicht, met video’s, artikels en interviews. Schrijf u in.